近期,，鋁價維持高位振蕩，漲跌空間都未放大,。一方面,，供應(yīng)端的壓力依然較大;另一個方面，政策利好也不能忽視,。

電解鋁供應(yīng)放量

       氧化鋁產(chǎn)量增速加快,。據(jù)AM數(shù)據(jù)，3月,，氧化鋁產(chǎn)量為583.1萬噸,，同比增長26.82%,，單月日均產(chǎn)量為18.8萬噸，環(huán)比增長1.6%,。此外,，氧化鋁冶煉企業(yè)的氧化鋁庫存有所累積，3月環(huán)比增長23%,。在此過程中,，價格持續(xù)下行。目前,，氧化鋁全國均價已跌至2400元/噸下方，可能接近階段性底部,。受氧化鋁產(chǎn)量增加影響,，電解鋁產(chǎn)量也有所增加。根據(jù)AM的數(shù)據(jù),，3月,，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為310萬噸，同比增長25%,。

       近期,，輔料高位運(yùn)行，電解鋁生產(chǎn)成本小幅下移,，平均成本在13300元/噸,。不過，相對于當(dāng)前的鋁價,，電解鋁冶煉企業(yè)依然擁有良好的利潤空間,。因此，電解鋁產(chǎn)能仍會增加,，電解鋁產(chǎn)量將繼續(xù)釋放,。

需求表現(xiàn)平平

       數(shù)據(jù)顯示，3月,，我國未鍛軋鋁及鋁材出口41萬噸,，同比下降2.4%;1—3月，未鍛軋鋁及鋁材出口106萬噸,，同比下降1.6%,。

       除了出口量下滑，下游市場也不樂觀,。3月,，我國汽車產(chǎn)量為260.4萬輛，同比增長3%,，增速相對于去年同期明顯放緩,。與此同時,，庫存預(yù)警指數(shù)顯著攀升，已經(jīng)超過去年最高水平,。今年汽車購置稅增加2.5%,，汽車產(chǎn)銷增速放緩是大概率事件。

       房地產(chǎn)市場的政策風(fēng)險正在積聚,，各地限購政策持續(xù)加碼,。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，3月的房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速提高至9.4%,，從而推升一季度同比增速至9.1%,，好于1—2月的8.9%。不過,，從全國新建商品房銷售面積數(shù)據(jù)來看,，一季度同比增長19.5%，單月增速從1—2月的25.2%放緩至3月的14.7%,。因此,，整體上我們對后市并不看好。

       在供應(yīng)釋放,、需求增速放緩的背景下,，鋁市場呈現(xiàn)出來的特征就是鋁錠社會庫存增加，目前已經(jīng)超過121萬噸,。交易所庫存也在增加,，最新數(shù)據(jù)為38萬噸。

政策春風(fēng)已至

       4月14日,，新疆昌吉回族自治州發(fā)布公告,，停止新疆東方希望有色金屬有限公司等3家企業(yè)違規(guī)在建電解鋁產(chǎn)能項目建設(shè)，其中包括新疆東方希望有色金屬有限公司在建80萬噸電解鋁項目,，新疆其亞鋁電有限公司在建80萬噸電解鋁項目以及新疆嘉潤資源控股有限公司在建40萬噸電解鋁項目,。

      市場人士認(rèn)為，鋁市場供給側(cè)改革的大幕正式開啟,。不過,，僅僅遏制違規(guī)在建產(chǎn)能依然不夠，后續(xù)到底執(zhí)行到什么程度更為關(guān)鍵,，尤其是針對實際在產(chǎn)的不合規(guī)產(chǎn)能的整頓情況,。如果后期電解鋁新增項目全部暫停，按已有運(yùn)行產(chǎn)能計算,，今年后三個季度國內(nèi)生產(chǎn)電解鋁產(chǎn)量預(yù)計為2790萬噸,，并且全年鋁錠總產(chǎn)量預(yù)計為3676萬噸，較去年增長14.92%。

      根據(jù)AM的數(shù)據(jù),，100—200KA的電解槽占比1.09%,，200—300KA的電解槽占比11.2%。2013年《鋁行業(yè)規(guī)范條件》規(guī)定新建及改造電解鋁項目必須采用400KA及以上大型電解槽工藝,。要是將300KA以下電解槽進(jìn)行限制,，電解鋁的實際產(chǎn)出將受到明顯抑制。

      總體上,，短期需要關(guān)注政策的執(zhí)行力度,，中長期需要關(guān)注政策的推進(jìn)情況。其他地方的政策緊鑼密鼓跟進(jìn)的話,，鋁價有望迎來一波上漲行情,。